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    “鴨王”大股東套現近5億

    2021-06-22 20:16:50 東方財富網

      怎么了“鴨”?股價剛新高,大股東就減持

      月初股價才創下歷史新高,引得機構和投資者紛紛看好,沒想到才過了10天,大股東就公告減持套現!傍喭酢敝芎邙嗎绕鹬芬徊ㄈ,究竟誰能在中國的休閑鹵制品賽道上拔得頭籌?

      “鴨王”大股東套現近5億

      6月22日,港交所最新數據顯示,2021年6月18日,港股周黑鴨遭控股股東周富裕夫婦以每股均價10.08港元減持5565.97萬股,總計減持套現約5.61億港元(折合人民幣約4.67億元)。本次減持后,周富裕夫婦最新持股數為14.23億股,持股比例由原先的62.05%減少為59.72%。

      公開資料顯示,控股股東周富裕于2002年與妻子唐建芳在武漢開設了首家“富裕怪味鴨店”,2006年成立了武漢周黑鴨控股公司。2016年周黑鴨在香港聯交所上市后,被委任為執行董事,主要負責制定集團整體策略及領導產品開發。在過去幾年間,周富裕夫婦曾數次小幅增持,2020年年報顯示,其持股比例達到62.05%。

      歷來大股東減持都會被市場視為利空因素,對周黑鴨也作出了回應。據中國證券報,6月22日,周黑鴨相關負責人表示,此次減持主體為周黑鴨IV,為公司控股股東周富裕的夫人及其他自然人老股東的持股平臺。此次減持并非場內減持,而是通過大宗交易有序退出,折讓率很。骸安⒉蝗谴蠊蓶|減持,也包括了部分股東的少量減持,以滿足個人資產配置需求。這次減持也是該部分股東自公司上市五年來第一次減持,也是大股東安排的有序退出!

      近期股東會反饋積極

      就在周富裕夫婦著手減持股份前10天,周黑鴨的股價才剛剛創下歷史新高,6月8日盤中最高價達11.86港元/股,收于11.20港元/股。

      事實上,就在6月初,周黑鴨還是各大機構和投資者們的新寵。在6月2日舉辦的投資者簡報會上,周黑鴨管理層分享了他們對特許經營業務、新產品、市場推廣策略,及未來數年擴展計劃的最新看法,進一步透露,公司計劃每年將開設800-1000家門店,并有信心在2023年能達到4000至5000家線下門店。從長遠來看,社區門店、熱燉食品或配菜產品會成為另一個增長驅動力。

      會后,機構扎堆唱好周黑鴨未來發展。高盛發布研究報告,維持周黑鴨“買入”評級,目標價11.4港元,表示公司的特許經營門店擴展的能見度更高,對推出特許經營更有信心,業務的回本期及盈利能力符合甚至優于管理層預期;大摩上調周黑鴨目標價至9.2港元,預計公司受惠管理層的期望及公司新產品擴張的努力,店鋪生產力將提升,同時估計隨著授權業務增長加快,銷售、一般及行政開支將減低;里昂發布研報,將目標價由11.1港元升9.9%至12.2港元,并認為其是餐飲業股首選。

      疫情影響 業績承壓

      經過多年的行業深耕,周黑鴨已然擁有了很好的品牌和產品矩陣,是國內鹵制品三大龍頭之一,其主要競爭對手為絕味和煌上煌。不過,相比絕味和煌上煌,曾經當之無愧的“鴨王”周黑鴨在2017年以后呈現出掉隊的趨勢。尤其在2020年突如其來的新冠疫情影響下,武漢起家的周黑鴨遭受的沖擊最為嚴重。2020年2月,周黑鴨披露旗下1000家直營門店暫停營業,上半年營業收入同比下降44.34%,而同期絕味同比下降3.08%,煌上煌逆勢增長16.77%。

      興業證券分析,周黑鴨近年來稍顯落后的根本原因在于經營模式的差異。周黑鴨的直營模式,由公司統一投資設立,在前期能夠樹立品牌價值,終端銷售額不用讓利給加盟商。直營門店主要集中于交通樞紐、購物中心等高勢能區域,店效顯著高于加盟店。但直營模式屬于重資產模式,資金規模限制了門店的擴張速度。雖然店效最高,但周黑鴨門店數僅有絕味的14%和煌上煌的38%,導致營收規模是絕味的41%和煌上煌的90%。2020年,周黑鴨實現營業收入21.82億元,同比減少31.5%;凈利潤1.51億元,同比減少62.9%,剔除一次性費用捐款和抗疫支出1632.2萬元,經調整凈利潤同比下降58.9%。全年周黑鴨凈開店454家,而絕味凈開店達1445家,煌上煌921家。

      不過,即使是在各種營收連續三年下降的情況下,受益于直營模式下公司對終端的控制力和高客單價,周黑鴨的毛利率水平仍然顯著領先競爭對手。在上半年疫情的重創下,上半年凈虧損4219萬元,下半年取得的凈利潤1.93億元,全年扭虧為盈。2020年全年,公司毛利同比減少32.8%至12.1億元,毛利率同比下降1.07%至55.5%。

      如今,周黑鴨也不再囿于直營模式,趕上了開放加盟的步伐,逐步拓展擴展邊界。2019年中報中,周黑鴨正式提出開放特許經營模式,當前公司完成了發展式特許、單店托管式特許及員工內創三種特許模式的探索和落地。發展式特許旨在開拓新市場,主要是在空白區域和城市開放申請;單店托管式特許經營與員工內創店旨在增加現有市場門店密度,有利于進一步深化區域覆蓋度并同時提高供應鏈利用效率。三種模式互為補充,與自營模式相輔相成,共同拓展全國市場,加強了全國門店網絡布局,推動新市場的拓展及成熟市場的滲透。

      休閑鹵制品賽道高速增長

      根據Frost&Sullivan統計,2020年中國休閑鹵制品市場規模將達到1235.1億元左右,2015-2020年CAGR為18.8%。從整個休閑食品市場來看,休閑鹵制品2015-2020年CAGR顯著高于其他品類,但2020年占比僅為9.5%,具備較大擴張空間。而根據美團研究院發布的《2019-2020年中國小吃產業發展報告》,鹵味鴨脖訂單雖然占比僅有1.6%,但增長速度迅猛,增速在所有小吃品類中排行第五,為67.8%。休閑鹵制品增速顯著超過整個鹵制品市場和其他種類休閑食品,占比逐年提高,市場規模增長空間很大。

      由于消費場景多元化、經營模式較為多樣化、制作易標準化,鹵味市場未來潛力仍然巨大。盡管目前有絕味、煌上煌和周黑鴨等市場份額相對較大的龍頭品牌,但鹵制品行業整體競爭格局較為分散,市場集中度低。而伴隨食品安全衛生要求趨緊,大品牌、好包裝產品更受青睞。在這樣的市場格局下,周黑鴨還是有很大的機會重新登上“鴨王”寶座。

    (編輯:付健青)
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